大宇理财基金基金调研丨万家基金调研震裕科技

根据披露的机构调研信息，7月5日，万家基金对上市公司（）进行了调研。 从市场表现来看，震裕科技近一周股价下跌5.81%，近一个月下跌17.62%。 基金市场数据显示，万家基金成立于2002年8月23日，截至目前，其管理资产规模为3984.64亿元，管理基金数256个，旗下基金经理共37位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为万家精选A（519185），近一年收益录得33.09%。 万家基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示： 基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）万家天添宝A004717货币型张如晨、郅元1656.451.89万家现金增利货币B004170货币型郅元382.762.19万家货币B519507货币型支琪凯、郅元157.162.19万家日日薪A519511货币型张如晨、郅元104.331.96万家现金宝货币B004811货币型郅元、黄倩倩103.322.09万家现金宝货币A000773货币型郅元、黄倩倩87.041.9万家民安增利A007488债券型谷丹青80.052.22万家优选161903混合型黄兴亮65.12-41.92万家CFETS0-3年期山东省国有企业信用债精选指数发起式A020170债券型徐青50.35--万家天添宝B004718货币型张如晨、郅元49.822.08 （数据来源：（）iFinD） 附调研内容： 　　 问：市场传闻公司动力电池结构件下半年会有一定幅度的降价，消息是否属实？是公司主动降价吗 答：当前新能源汽车和动力锂电池市场竞争激烈，动力电池厂商对供应链每年都有降本需求，对于成熟量产的电池结构胶产品，历年均有不同幅度的降价，对于新研发量产的电池结构件产品，具有一定的价格优势，今年只是延续了往年的降价惯例。 　　过去多年公司与动力电池厂商的合作模式也均为竞价模式，动力电池结构件具有技术、规模等多重壁垒，客户是综合考虑结构件供应商产品质量、产品价格、交付周期等多方面因素来下订单的。大客户作为动力电池龙头企业，议价能力较高，通常情况下其订单毛利率水平不高，但大客户基于其产品质量稳定考虑且其采取客户供应商共存策略，其未来降价幅度是有限的。 　　公司始终秉持着长远发展的战略目标，无意主动降价来换取大客户更多份额，此次降价行为并非公司主动采取的降价策略。 　　 问：针对动力电池结构件下半年降价，公司有何应对举措 答：（1）公司生产效率的不断提升，生产成本将得到大幅下降。 　　公司自动化线覆盖率不断提升，预计2024年下半年五代线标准人力降低至4人/线/班，预计2024年三季度末六面检开线覆盖率达到90%，预计2024年下半年六面检开线覆盖率达到100%，2024年上半年锂电池精密结构件单位人工成本已经有大幅度下降，预计2024年下半年锂电池精密结构件单位人工成本将较上半年进一步下降10%以上。 　　新建设生产基地陆续量产，规模效益逐渐体现，预计2024年整体线均产提升至14500件/天，2024年涨幅较2023年增长28%，预计2024年单位制造费用较2023年实现25%以上下降。 　　新技术的投入以及生产流程的不断完善，产品良率不断提升。 　　随着企业生产流程的管理水平的提升以及六面外观检、五代线、六代线等新自动化产线的逐渐覆盖，公司产品良率将不断提升，成本持续降低，预计2024年公司顶盖良品率较2023年提升8.42%，壳体良品率较2023年提升2.5%。 　　（2）公司在2023年将战略重心放在大力拓展其他头部动力电池客户上，不断加大动力和储能双领域的国内外市场开拓力度，寻求更广泛的市场机会。其他头部动力电池企业占比提升，一方面可以降低对大客户的依赖程度，避免依赖程度过高导致的议价权转移。另一方面一般新项目比老项目产品毛利高，随着客户结构、产品结构的不断优化，大批量项目的导入能够进一步提升公司的盈利水平。且公司前期投入了大量柔性化产线，可以较好的实现将一些毛利较低的产品产线快速改造成毛利较高的产品产线，整体提高公司动力电池结构件净利率水平。 　　 问：公司和大客户在动力电池结构件业务这块有签过独供协议吗？对于拓展其他动力电池客户是否有障碍 答：公司未和客户签订过独供协议，目前公司其他头部动力电池厂商客户拓展情况态势良好，不存在实质性障碍。 　　 问：公司预计2024年其他头部动力电池厂商占结构件销售收入的变化趋势是怎样的 答：公司自2023年开始大力拓展其他头部动力电池客户，其他头部动力电池企业占比持续提升，2024年一季度末其他头部电池企业占比达到27%，预计到2024年三季度末其他头部电池企业占比达到40%，2024年底达到50%以上。 　　 问：公司其他头部动力电池厂商扩展情况是怎样的？（）、海辰储能和公司的未来合作情况是怎样的 答：公司在动力和储能领域方面双方均建立了深度合作，市场不断成长，公司也一直贯彻以客户为本，同舟共赢的原则，在动力和储能以及新产品领域实现更大的合作突破。 　　亿纬锂能方面公司目前为其结构件份额前三供应商，份额约为20%左右，随着下半年深度战略合作的落地，预计下半年会实现30%-40%的份额。 　　海辰储能近期公司实现顶盖业务份额的快速提升，预计下半年实现顶盖占其50%左右份额，壳体占其80%左右份额。 　　 问：请问公司预计三季度四季度的排产及出货情况如何 答：公司目前整体排产情况良好，三四季度为动力电池结构件行业的销售旺季，根据目前客户可支持订单情况，客户采购目标在提升，预计第三季度、第四季度排产环比呈增长态势。 　　 问：公司海外工厂的进展情况如何？未来是否有增长预期 答：公司计划投资总额7,200万欧元在塞尔维亚投资建设新能源电机铁芯精密结构件欧洲生产基地。目前欧洲工厂已经获取多个欧洲主机厂意向订单，公司正在加速建设欧洲工厂，预计2025上半年实现量产。海外市场将是未来发展的潜力市场，公司积极布局海外市场，实现公司业务全球发展。 　　 问：公司在电机铁芯工艺上是否有创新？能带来哪些方面的性能提升 答：高端汽车车型需要匹配高效率、高稳定性和成本可控的高品质电机产品，进而需要更高效、高密度、高性能的精密冲压铁芯。公司2018年开始研发铁芯粘胶技术，2022年推出第二代，2023年第三代已满足汽车高端市场需求。 　　通过点胶工艺可以使电机铁芯损耗减少，饱和磁感应强度更高，能够在同样体积下提供更高的磁通密度，电机的体积可以做的更小，材料可以使用的更少、电机的整体成本更低采用粘胶工艺可以实现在模具里成型，产品的尺寸精度更高、叠压系数更优，片与片之间无缝隙，电机刚度更好，不容易激发定子与机壳的共振，抑制噪音，从而提升电机的NVH。 　　目前胶粘铁芯供货给多家知名汽车厂商，随着合作的持续推进， 　　以及多家知名汽车厂商新项目的推进，业务量预计未来会持续快速增长。 　　 问：胶粘铁芯相较于公司传统铁芯净利率可以提升多少 答：可以提升十个点以上的净利率。 　　 问：公司模具业务净利很高，公司在模具业务上有什么新布局吗 答：公司今年调整模具销售策略，扩大海外客户的销售，售卖二代以下点胶模具给国外客户，力争未来几年将点胶模具市场份额做到50%以上，整个模具事业部保持每年20%以上复合增长率。 　　 问：对于股权激励设定的目标有多少把握去实现 答：本次激励计划业绩考核目标的设定充分考虑了公司现状、未来战略以及外部环境等因素，参考市场上股权激励常规定价模式，有助于实现激励计划的激励效果；公司股权激励计划相关指标设置客观公正、清晰透明，业绩考核体系具有全面性、综合性及可操作性。关于股权激励设定的目标，公司全体人员都会努力去完成相关的业绩考核指标，公司对实现股权激励计划的业绩目标有信心;